指标说明
美国十年期国债收益率，是观察较长期美元融资环境的一个重要参照。 国债收益率汇集了人们对增长、通胀和货币政策的预期，美国十年期提供了其中一个观察窗口。利率处于什么水平很重要，但它正在以多快的速度变化，也可能讲述另一段故事。周期视角关注的，就是这种变化节奏，而不只是某一天利率上升或下降。
这张图采用月度收益率，减去去年同月的收益率，单位是百分点。例如从3%升到4%，记为上升1个百分点。图中呈现的是收益率的变化，不是持有债券能获得的收益率或回报。
同比序列在零线上方，表示收益率高于去年同期；在下方则表示低于去年同期。如果读数从负值逐渐回到零，意味着与去年相比仍然更低，但差距正在缩小。这样可以区分“利率很高”和“利率加速上升”，也可以区分“利率很低”和“下降正在放缓”。
增长预期、通胀压力和央行政策，都可能以不同原因带来相似的利率变化。与股票、商品及整体利率周期对照，有助于理解当时的环境。还要留意，固定利率债券的价格通常与收益率反向变化，因此图中的上行不能直接理解为债券价格上涨。
绿色周期线从历史数据中提取3-4年基钦周期的起伏，用来观察周期节奏，并不是下一次转折的预测。下图呈现7-10年朱格拉周期与15-25年库兹涅茨周期，帮助理解一轮较短的回升为何可能发生在更长的弱势之中。主图左右轴尺度不同，应比较两条曲线的方向与时间，而不是直接比较高度；历史曲线也可能随数据更新调整。