指标说明
恒生指数呈现香港上市股票的一个重要侧面，其表现连接着本地环境、内地经济与国际资金。 除了最近一轮上涨或下跌，恒生指数还能告诉我们什么？股票指数记录一组上市公司的价格变化，其中包含企业盈利预期、融资条件和投资者信心。用周期的角度观察，可以把眼前行情放进更长的起伏过程，理解市场表现如何逐渐增强、减弱，再出现新的转折。
我们采用月度指数数据，将每个月与上年同月比较。具体用本月和去年同月指数的比值计算对数变化，便于比较不同阶段的涨跌幅度。这是对价格表现的观察，实际投资回报还可能受到分红和投资者本位币汇率变化的影响。
同比序列首先回答过去一年市场表现怎样。零线上方表示指数高于去年同期，下方表示低于去年同期；方向也同样重要：负值逐步抬升，可能是跌幅收窄，正值逐步下降，则可能是涨幅减小。这与最近一个月是在上涨还是下跌，并不是同一个问题。
读图时，可以把本地市场与全球股市周期对照，看它是在参与一轮共同变化，还是走出不同的节奏。行业构成、当地经济环境和估值变化，都可能影响这种差异。这样的比较提供进一步理解行情的背景，而不是把一个股票指数当成所在经济体的全部。
绿色周期线从历史数据中提取3-4年基钦周期的起伏，用来观察周期节奏，并不是下一次转折的预测。下图呈现7-10年朱格拉周期与15-25年库兹涅茨周期，帮助理解一轮较短的回升为何可能发生在更长的弱势之中。主图左右轴尺度不同，应比较两条曲线的方向与时间，而不是直接比较高度；历史曲线也可能随数据更新调整。